山推股份1月12日晚公告ღ✿◈，控股股东山东重工拟将2021年出具的《避免同业竞争承诺函》履行期限延长3年ღ✿◈，以解决雷沃重工与山推股份的同业竞争问题ღ✿◈。雷沃重工财务数据“亮红灯”ღ✿◈，现阶段整合将影响山推股份财报ღ✿◈。为此ღ✿◈，山东重工提出产品吨位切割与销售渠道隔离的过渡方案ღ✿◈。该议案已获董事会通过ღ✿◈，尚需提交股东大会审议ღ✿◈。

　　1月12日晚间ღ✿◈，山推股份（SZ000680ღ✿◈，股价12.51元ღ✿◈，市值187.67亿元）公告称ღ✿◈，公司控股股东山东重工集团有限公司（以下简称“山东重工”）拟将2021年1月26日向山推股份出具的《避免同业竞争承诺函》中相关承诺的履行期限延长3年IM电竞ღ✿◈，并在上述延长后的履行期限内妥善解决其下属子公司雷沃重工集团有限公司（以下简称“雷沃重工”）与山推股份在装载机业务板块同业竞争问题ღ✿◈。

　　《每日经济新闻》记者（以下简称“每经记者”）注意到ღ✿◈，截至2024年末ღ✿◈，拟注入资产雷沃重工的资产负债率高达112.20%ღ✿◈，净资产为-7.73亿元ღ✿◈，未分配利润巨亏18.39亿元ღ✿◈。鉴于雷沃重工历史亏损较大ღ✿◈，若现阶段实施整合ღ✿◈，将影响山推股份的财务报表ღ✿◈。

　　值得关注的是ღ✿◈，此前的2025年12月24日晚间ღ✿◈，山东重工旗下另一上市公司潍柴动力也披露了类似的延期公告ღ✿◈，涉及中国重汽与潍柴动力的重卡业务整合难题ღ✿◈。当下山推股份再遇类似境遇ღ✿◈，也折射出山东重工在庞大资产版图整合中的深层困境ღ✿◈。

　　时间回到2020年12月ღ✿◈。彼时ღ✿◈，山东重工下属子公司潍柴控股集团收购潍柴雷沃智慧农业科技股份有限公司（以下简称“潍柴雷沃农业”）控股权ღ✿◈，作为潍柴雷沃农业全资子公司的雷沃重工被一并纳入山东重工版图ღ✿◈。由于雷沃重工的装载机业务与山推股份存在重合ღ✿◈，2021年1月26日ღ✿◈，山东重工向山推股份出具《避免同业竞争承诺函》ღ✿◈，承诺在5年内采取资产重组ღ✿◈、业务调整等方式解决这一问题ღ✿◈。

　　《每日经济新闻》记者注意到ღ✿◈，据山推股份公告披露的最新财务数据ღ✿◈，截至2024年12月31日ღ✿◈，雷沃重工的资产负债率达到112.20%ღ✿◈，净资产为-7.73亿元ღ✿◈，未分配利润为-18.39亿元ღ✿◈。业绩方面ღ✿◈，2024年度雷沃重工营业收入50.70亿元ღ✿◈，但净利润仅0.22亿元IM电竞ღ✿◈，经营活动产生的现金流量净额为-4.91亿元ღ✿◈。

　　山推股份在公告中直言ღ✿◈，鉴于雷沃重工历史亏损较大ღ✿◈，净资产为负且资产负债率较高的实际情况ღ✿◈，若现阶段实施整合ღ✿◈，将对上市公司财务指标影响较大IM电竞ღ✿◈。

　　事实上ღ✿◈，这并非山东重工首次在同业竞争承诺上“爽约”ღ✿◈。就在2025年12月24日ღ✿◈，潍柴动力也披露了类似的延期公告ღ✿◈，山东重工拟将解决中国重汽与潍柴动力重卡整车业务同业竞争的承诺延期5年ღ✿◈。

　　与潍柴动力面临的“监管规则及程序复杂”等政策性难题不同夏目贵志bgIM电竞ღ✿◈，雷沃重工的问题更为直观且棘手——那就是资产质量本身尚未达到上市公司的接收标准ღ✿◈。

　　山东重工方面坦言ღ✿◈，上述承诺函出具后ღ✿◈，雷沃重工目前虽然业务已呈现逐步向好的趋势ღ✿◈，但相关业务盈利能力尚未达到山推股份基本收益要求的整合前提ღ✿◈。从保护山推股份中小股东合法利益的角度ღ✿◈，现阶段并非业务整合的最佳时期ღ✿◈，解决同业竞争还需更长时间ღ✿◈。

　　因此ღ✿◈，山东重工提出将承诺履行期限延长3年ღ✿◈，即在2029年1月26日前ღ✿◈，待条件成熟时ღ✿◈，再通过现金对价ღ✿◈、发行股份等方式优先将重合业务与山推股份进行整合ღ✿◈。

　　为了在未来3年的“缓冲期”内安抚市场情绪并实质性规避竞争ღ✿◈，山东重工抛出了一套更为精细化的“分拆补位”方案ღ✿◈，试图通过物理隔离和赛道切分来“破局”ღ✿◈。

　　在产品端ღ✿◈，双方划定了一条清晰的“5吨”红线ღ✿◈。公告显示ღ✿◈，山推股份将侧重于生产销售5吨及以上的大型ღ✿◈、高端及电动化装载机ღ✿◈，确立其高端制造的定位ღ✿◈；而雷沃重工则被限制在5吨以下的中小吨位ღ✿◈，聚焦于农业IM电竞ღ✿◈、轻型工况的差异化产品ღ✿◈。

　　山东重工明确ღ✿◈：山推股份将作为集团内装载机业务新技术路线及新产品的唯一研发和销售平台ღ✿◈；雷沃重工在装载机产品的新技术路线方面不再投入研发ღ✿◈，除现有业务及已规划产品线外不再新增装载机产品规划ღ✿◈。

　　这意味着夏目贵志bgღ✿◈，雷沃重工在未来的技术迭代中已被“断奶”ღ✿◈，除现有业务外夏目贵志bgღ✿◈，不再拥有新增装载机产品规划的权利ღ✿◈，从根源上遏制了其对山推股份的潜在威胁ღ✿◈。

　　在渠道端ღ✿◈，山东重工祭出了严厉的“隔离令”ღ✿◈。在延长后的避免同业竞争承诺期内ღ✿◈，山东重工就山推股份ღ✿◈、雷沃重工的客户群体及渠道划分上明确ღ✿◈：“梳理并区分各自现有的经销商体系ღ✿◈，禁止共享或交叉授权经销商ღ✿◈。建立双方认可的‘上市公司现有客户清单’IM电竞ღ✿◈。严禁雷沃重工向清单内的任何客户销售同类产品或提供服务ღ✿◈。”

　　这一系列措施ღ✿◈，实际上是将雷沃重工的装载机业务“圈养”在了低端ღ✿◈、小众的特定市场ღ✿◈，为山推股份的高质量发展腾挪出了空间ღ✿◈。

　　然而ღ✿◈，这套方案能否最终落地ღ✿◈，还需通过最后一道关卡——股东大会ღ✿◈。根据公告ღ✿◈，山推股份第十一届董事会第二十一次会议已于2026年1月12日全票通过了相关议案ღ✿◈，但尚需提交2026年第一次临时股东会审议ღ✿◈，且关联股东需回避表决ღ✿◈。

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